什么是期货基金？

期货基金是什么？CTA(商品交易顾问)是指期货市场的基金经理，基金是指管理期货类基金.

最早的CTA

美国海登斯通证券公司的经纪人理查德道前(RichardDonchian)成立了首个公开发售的期货基金ManagedCorn-modityFundFuturesInc)，道前还发展了期货投资及其资金管理的系统方法，包括将移动平均概念应用于期货交易系统.此后，1965年，唐(Dunn)和哈高特作为商品交易顾问，在1967年，两人首次将电脑交易系统试用于期货交易.

期货类基金管理

对冲基金大致分为10种(10种到13种，差异只是细节)，管理期货是其中之一，主要投资于各种期货市场，但不限于商品、股价指数、预期年化利率、外汇.管理期货类基金占所有对冲基金的4%~6%，数量和份额几乎都是这个数量，08年以后涌入很多，这两年又出来了很多.CTA的主要交易构想是趋势跟踪，近年来越来越复杂.管理期货类基金的表现:市场出现问题时，比如08年股票多空基金损失40%，管理期货赚取20%，在资本市场上有地位.01-02年也是如此，87年也是如此.

但相反，当股票顺风顺水时，管理期货基金往往什么也做不了.果然上图显示，98-2000年股市良好，CTA平坦.04-06股市不错，CTA走平.因此，同样，近年来股市牛市，CTA业绩一般，近年来所有类别中排在最后第二位，只比纯空头支票基金强.图上没有.当然，这些比较只是非常笼统的说明，原因和细节不在这里展开.

吐槽这个对冲基金的分类，其中有战略性的，有市场性的，也有地区性的，也有各种各样的杂烩，比如多战略和世界性的宏观性的，这个分类明显不理想，但是大家都说习惯了，改变分类明显很辛苦，所以这样活着吧.)

期货基金在国内还处于初级阶段，主要是空间受到限制，原因有两个

1.税收合作伙伴制也需要25%的税收，其他更高.同时，合作伙伴制客户的出入也非常不方便.巴菲特在进入主伯克希尔之前有10家合作伙伴制企业(每次客户成立中小企业作为基金)，心情憔悴，利用68年的大牛市全部关闭.

2.道德风险和机制不健全的a和c不知道，让c把钱交给a，他很不安.当然，这个担心是合理的，美国也出过麦道夫.因此，b需要成为中介人，负责资金管理、交易清算等.

理论上，银行、证券公司、期货经纪公司适合做这个中介人，而且他们可以做更多，也就是基金孵化器，这是赚钱的生意.

但是，由于国内的经营权限，现在他们还不行，或者只能部分做，偷，或者擦球.

类似股票私募的套路也不行，前几年火爆的股票私募，依托2004赵丹阳打造的一种模式，让信托成为上面说的那个中介，通过信托产品的方式实现了基金管理者和投资者之间的对接，非常有想象力，成为后几年股票私募发行方式的模板.

但这条路不能用于期货.因为细节，信托公司不能在期货交易所开设虚拟法人账户.

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