彩客化学：子公司即将新三板上市 或将重塑公司估值

4月10日，彩客化学发布公告称，从公司分拆的河北彩客新材料科技股份有限公司(以下简称"彩客新材料")已正式向全国股转公司递交挂牌申请，这意味着彩客新材料即将在新三板上市。挂牌后，彩客化学将持有彩客新材料不低于73.3%的股份，公司仍对彩客新材料拥有控制权。

传统业务稳健增长 分拆颜料板块子公司上市

彩客化学目前业务板块分为染料及农业化学品中间体、颜料及其他精细化学品中间体、电池材料、其他四大业务板块。2021年全年实现营业收入17.81亿元，与去年同期相比增长39.7%，毛利约5.4亿元，同比增长21.3%，纯利约2.27亿元，较去年同期大增57.1%。去年全年，公司传统业务继续保持稳健发展，在精细化学领域继续保持龙头地位，主要产品DSD酸、DMSS、以及DMAS市场占有率全球第一，一硝基甲苯市场占有率全球第二。

据了解，此次分拆上市的彩客新材料主营业务为颜料中间体及BPDA，新股发行认购完成后，彩客化学仍对彩客新材料拥有控制权。分拆上市后，子公司彩客新材料将拥有自身独立集资平台，拓展自身融资渠道，反哺业务发展，实现自身颜料中间体以及BPDA业务的增长。同时，登陆新三板也将帮助彩客新材料提升投资价值，提升企业形象，提高吸引战略投资者的能力，对接更多战略合作伙伴，更好赋能彩客新材料业务发展，进一步增厚母公司彩客化学业绩，彩客化学也将更好聚焦染料及农业中间体和电池染料的发展。

同时，分拆上市后彩客新材料的经营及财务透明度将进一步提高，为投资者、金融机构及评级机构提供彩客新材料更加清晰地业务及财务状况，推动彩客新材料的价值重估，股权流动性的提高也将促使市场给予彩客新材料更高的估值水平，进而推动市场对彩客化学的价值重估。

磷酸铁业务现成果 双轮推动估值重塑

彩客化学2017年在河北沧州投建了1.5万吨磷酸铁生产线，前瞻性布局电池材料业务。经过近5年的研发升级，2021年中公司完成产线升级之后，成功将现有磷酸铁产量产能从1.5万吨/年提高至2万吨/年，彩客化学电池材料业务进入更高质量增长阶段。截至2022年3月，公司通过对现有磷酸铁产线扩容改造，成功将磷酸铁产能由2万吨扩张至3万吨，同时新开工建设的磷酸铁一期产能也由原计划的2.5万吨增加到5万吨，并计划于2022年年底投产。

2021年，电池材料业务全年收入同比增长20倍达到1.73亿人民币，根据公司公告，目前磷酸铁产线处于满产状态。

反观公司当前PE仅4.97，处于历史低位，随着未来公司磷酸铁业务的进一步完善增长，市场对公司新能源材料概念形成清晰认知，以及彩客新材料在新三板上市，彩客化学的估值有望提升。