2022年“雪球私募春季策略会”收官：关注市场走势，把握热门投资机会

4月1日，由雪球主办的"寒冬将尽•静候春来"私募春季策略会圆满收官。本次策略会历时12天，共51位知名私募管理人及资深投资专家从"大跌后如何布局""投资如何控制风险""指数增强与量化投资机会解读""CTA投资机会解读""医药行业的投资机会""港股投资机会"等投资人关注的角度，分析市场整体走势，把握投资机会。

市场机会已大于风险

今年一季度，A股三大股指宽幅震荡，市场快速下跌，加上投资主线尚不太明晰，令不少投资者倍感煎熬。如何找到未来市场机会是投资者关注的焦点。

宏观市场方面，朱雀基金总经理梁跃军认为，随着我国经济企稳回升以及人民币汇率保持相对稳定，A股本轮调整已经进入了筑底阶段，市场有望在筑底之后重回慢牛走势，特别是成长板块会重获市场关注。上海仙人掌基金经理姚跃认为，目前地缘冲突的极端风险已大致排除，市场的关注点转为全球流动性边际收紧和国内政策的实际落地效果，但海外加息对国内的边际影响，随着时间的推移会越来越弱，市场总体后续会向好发展。姚跃表示，一些长线战略性方向中具有竞争优势的个股，后续机会明显。

从市场估值来看，青岛君厚基金经理许治中认为，目前A股、港股的估值整体都比较低，从当前的时间点看，市场的机会已大于风险。利檀投资基金经理陈昊扬则表示当前美股已积累了较大风险，而A股和港股里的低估值板块已具备投资价值。陈昊扬认为，低估值不一定是传统股，也包括互联网股、医药板块等很多低估值股票。睿郡资产市场总监陈亮表示，虽然今年市场有很多利空，但长远来看，A股、港股和转债都存在结构性投资机会。

港股的底部投资机会

受多方因素影响，今年一季度港股市场经历大幅回撤。港股是否还具备投资价值?

上海钦沐资产基金经理柳士威表示，投资人不要因为中概股的跌涨而过分悲观或乐观，从估值和成长来看，中概股很多核心公司表现非常好，客观地讲，无论在港股还是美股市场，部分中国互联网公司相对来说，都处于比较便宜的位置。上海仙人掌基金经理姚跃认为当前的港股有两个特点，其一是估值较低，其二是受全球流动性影响较大。一些互联网公司以及地产服务相关的公司，前两年受政策影响较大，后续部分股票有边际修复的可能。

希瓦资产创始人、基金经理梁宏认为，低谷时的港股被认为边缘化了，而当牛市起来后，又被称为"中国的纳斯达克"，这样的周期已经重复多次。底部时候各种利空和担忧都是暂时性的，投资人应更多应该关注公司自身业务基本面，以及估值。

百亿私募正圆如何看待港股市场，是否会布局港股?正圆投资合伙人、投资总监、基金经理华通表示，今年以来在中概股下跌的同时，港股也出现了很多致命性的下跌。投资港股，必须要有确定的产业和业绩释放趋势，能够看到上市公司拥有至少12个季度业绩反转，正圆才会去买港股。

把握医药版块的修复机会

去年以来，对于医药板块的投资人来讲不太好过，港股和A股的医药板块都经历了多次大幅下跌。医药板块是否跌到底了?医药行业的投资逻辑是否发生了变化?在今年复杂的宏观环境下，医药板块应该如何投资?对于这些投资人尤为关注的问题，不少管理人在此次春季策略会上分享了自己的看法。

熙德博远资本是一家专注医疗健康的基金，其创始合伙人李秋实认为，从当前的估值来看，由于国内流动性偏宽松以及资金结构的内循环都对医药板块形成了一定的支撑，因此，A股医药板块已进入底部区域;但是港股由于其自身的波动性更大以及跟国际市场联系更为紧密，还难言是否跌到了最低，倘若将时间拉长大两三年，港股也已进入绝对的投资区域。

在李秋实看来，医药板块自去年2月高点以来的下跌，是在消化估值，同时叠加了集采等政策因素，而他认为，"过于悲观之后，肯定有一个重新的修复"。此外，医药行业增长的本质并没有改变，即人类对健康的关注，使得医药行业一直在进行技术迭代。

创新药一直是医药投资中热度很高的细分领域。小丰基金基金经理张小丰认为，市场环境改变导致创新药行业股票下跌，目前指数已经跌了60%左右。而创新药企业需要持续在股市融资，持续低迷的行情对该细分领域影响较大，尤其对于大部分的小企业。张小丰建议投资者，如果投资中国市场的药企，要关注选现金储备高的企业，因为很多药企经过上一轮股价保障，已经做了很大规模的融资，他们账上有钱、有产品、有销售团队，再过几年可以发展成收支平衡。对于这些药企来说，未来有大量捡漏的机会。

从资产配置角度关注量化投资

去年量化策略因业绩表现优异而快速扩容，受到投资人的关注，后又因策略容量受限等因素而致业绩快速回落。在此次春季策略会上，不少优质量化管理人分享了他们的观点。

龙旗科技市场总监李宇雷认为量化投资具备以下优势：一是量化投资持股数量多，波动相对较小;二是可以用较高的胜率积少成多获取收益;三是交易手段都是以中高频的模型为主，能规避一些人的非理性行为。白鹭资管市场总监蔡仕鹏从资产配置的视角分享量化投资策略，他表示，如果投资者想赚选股的钱，量化投资的试错成本和机会成本相对更小，因此具备一定的优势。蔡仕鹏认为量化投资或成为未来的主流策略之一。

年初至今，CTA策略借助其与股票策略低相关的特点，录得正收益，而备受投资人关注。在春季策略会上，不少量化投资管理人均提及CTA策略在资产配置中的重要性。

洛书投资市场部副总裁邹维表示，从策略角度看，已经持有非常多的股票多头，或者是量化指增产品的客户，可以配置一些CTA策略产品去做对冲。雪球私人财富资深投资顾问梁庆海建议投资者选CTA策略产品时，首先要从风险偏好出发，看是否匹配自己的心理承受能力;其次考察管理人自身的基本面，重点看其擅长的策略。

促进管理人和投资者的深度沟通

作为业内规模较大、内容丰富、多元角度呈现的策略会，雪球私募系列策略会的举办，既帮助投资者破除信息壁垒，也实现了投资者和基金经理之间的互相认知。

此次春季策略会通过直播分享的形式，充分把震荡行情之下，基金经理的投资理念和投资框架立体化地呈现在投资者面前，促进管理人和合格投资者之间的良好沟通和深入了解，帮助投资者选择匹配自己风险承受能力及投资偏好的产品。

未来，雪球私募策略会将为管理人和投资者提供更多深度沟通的机会，帮助投资者抓住投资机遇。