财政收支对流动性的影响力度相对加大

得益于货币政策与财政政策协同发力，近期市场资金面更加宽松。一些代表性货币市场利率指标纷纷下行，自发实现"降息"效果。

市场机构人士分析，货币政策需平衡内外部均衡，但当前仍易松难紧，央行上缴结存利润、运用结构性工具会形成流动性供应。财政收支对流动性的影响力度相对加大，在地方债加快发行的同时，支出节奏同样在提速。从总体看，5月资金面延续宽松确定性强，市场利率有望保持在近期低位水平附近，为稳定宏观经济大盘提供适宜的货币环境。

4月以来，资金面更加宽松，直观地体现为多个主要货币市场利率指标创今年以来新低，大幅低于政策利率水平。

从回购、拆借利率到票据利率再到同业存单利率，多个主要货币市场利率指标近期全面下行。回购市场上，最具代表性的7天期债券回购利率DR007连续运行在2%下方，4月下旬一度跌至1.54%，创2021年以来新低。票据市场上，在部分银行靠票据"冲信贷"及资金价格集体下行的作用下，"零利率"再现市场。4月底，上海票交所7天、1个月、2个月期的国股银票转贴现利率均一度趋近于零。同业存单市场上，各期限发行利率跌至2020年下半年以来低位。其中，股份行1年期同业存单利率降至2.4%一线，较3月末下行约20个基点。

来源：中国证券报·中证网作者：张勤峰