股市震荡、货基破“5” 年末短期理财大热

资本是逐利的，但对风险也有恐惧。每当股票等权益类资产剧烈波动，市场不确定性氛围浓重之际，聪明的投资者似乎短期更看重稳健收益，而不是逆风豪赌超额收益。

2017年末，在银行MPA年终考核、机构获利了结及回笼资金等多重诉求之下，资金利率开始回升。实际上，每年几乎这个时候，银行理财、货币基金短期理财、逆回购等产品便会大行其道，它们被认为是攫取远高于存款收益的短期理财工具。眼下，很多短期理财产品年化收益率回升至5%上方。

然而，短期理财产品流动性、收益率各异，投资者在作出投资决策之前，需要依据自身的实际情况进行综合考量。

权益市场有点冷

这个冬天，中国资本市场有点冷，11月份中下旬，A股上证综指出现回撤，短短一个月内诸多投资者所持的股票跌逾20%。进入12月，纵然市场正在缩量反弹，但让投资者的净值回归2017年高点的时间仅有约10个交易日。

11月末，华南某大型私募基金公司已将旗下权益资产的配置比例从半个月前的满仓降低到了25%左右，剩下为数不多的持仓是一些估值相对较低和业绩增长稳定的品种，其存在抗跌、走出独立走势的潜能。该私募掌门人王晓辉(化名)曾在多年前公募任职期间成功逃顶传媒股而名声大噪。

年关将至，A股市场上选择获利了结的专业投资者显然不止一个王晓辉。这些人的投资决策多数经过深思熟虑：比如，参与过了白马股结构性行情后，持仓股票获得的浮盈已相对可观；年末资金面趋紧，银行在应对年终MPA考核压力之下，存在回笼资金的诉求，并施压A股市场年末的表现。

资金是逐利的，但摆在它们面前的、A股之外相对有确定性的超额收益机会已然不多。临近年末，全球股市呈现震荡走势。美股三大股指在12月初均出现了较大幅度的回撤，其中中国投资者熟悉的阿里巴巴、百度等多只中概股跌逾10%。相对于美股，港股市场表现得更为糟糕。香港恒生指数在上探3万点关口后随即回调，其间的白马龙头股腾讯控股也出现了与指数相当的跌幅。

股市如此，债券市场则是慢熊。最近两年来，各类债券指数跌跌不休。中债银行间债券总净价指数两年来跌去6.3%，中债企业债总净价指数单单今年以来就跌掉了10%。11月中旬央行等四部门出台资管业政策，正式定义了资管产品以及分类标准，将对百万亿元规模的大资管行业产生深远影响。在业内看来，在去杠杆、清通道的政策下，银行体系投资于债券市场的资金存在回收的可能性，未来一年多的过渡期内仍有可能继续施压债券市场走势。

股债双双不景气，期货市场表现同样不佳。目前无论是股指期货类还是商品类期货都在弱势整理，铜、螺纹钢、黄金期货都出现了10%以上的调整。

短期理财机会来了

2017年年末，股债双杀、不确定性充斥着中国市场之际，货币基金、银行理财、短期理财债券基金等相比普通债券更低风险的投资工具，其眼下的投资价值正在上升。

银行理财是中国民众接触最多的低风险投资产品。如今，伴随着资金利率的上升，这个行业的产品收益率正在水涨船高。融360监测的数据显示，11月银行理财产品发行量共13820款，较10月份增加了3207款，增幅为30.22%；平均预期年化收益率为4.68%，较10月份上升了0.05个百分点，创27个月新高。另据统计，上周共有375家银行合计发行2692款理财产品，环比减3.86%。已公布预期年化收益率的2666款产品平均收益率为4.74%，环比升0.01个百分点。

上海证券分析师陈健宓近日表示，年底流动性紧张持续，跨元旦的Shibor1月利率为4.4574%，跨春节的Shibor3个月利率为4.7992%。2018年元旦和春节时间间隔较长，预计明年春节前短期资金紧张的情况将延续。

银行理财存在一定的局限性。比如，产品运作期主要集中在3到6个月；另外，由于其收益率是在发行时事先约定好，如果市场利率在产品发行之后继续出现上升，理财产品的投资者不能享有额外的收益。

相比银行理财，另一类相对小众的短期理财产品--短期理财债券基金的收益率随行就市。有券商分析师表示，年末资金面紧张的势头不会持续太久，大概率到了1月份后，市场资金面逐渐转好，近期投1个月左右期限的短期理财债基要好于投资银行理财产品。银行理财产品流动性不如短期理财债基，在产品到期之后还存在产品的转换时滞，也就是银行理财产品的收益存在空档期。相比银行理财普遍5万起的高门槛，短期理财债券基金可以让散户1元至100元起享受到较高的类存款收益。截至6月末，理财债券基金规模2028.9亿元。

短期理财债券基金虽然名字中带有债券字眼，但它主要投资于现金、通知存款、大额存单、短期融资券等货币市场资产，其风险特征类似于货币市场基金，这也决定了该基金风险较低。截至目前，世面上的短期理财债券基金较多，比如有1个月、2个月、3个月、6个月、12个月按月为封闭运作期限单位，也有7天、14天、28天等按天为运作周期单位的产品。据统计，截至12月12日，88只短期理财债基(A/B/C份额分别统计)平均收益率高达4.3095%，明显高于11月底刚刚站上4%的水平。

整体而言，除了流动性方面(即短期理财基金份额具备固定锁定期)的区别，短期理财基金与货币市场基金在产品运作方面基本一致。鉴于此，国内金融数据提供商甚至将短期理财基金直接归类为货币市场基金。