理财新规落地之后 银行资管投资模式转型向何处去

9月28日，银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法》(以下简称"理财新规")。结合之前发布的资管新规可以看出，监管层在投资管理、资金投向、集中度管理等多方面对银行理财投资端转型提出了更高的要求。

在刚性兑付机制下，银行理财产品发挥着银行存款替代功能，进而导致银行始终缺乏资管转型的根本动力。但随着资管领域政策环境、市场环境、行业环境的高速转变，相对单一的投资模式已成为银行资管进一步发展的桎梏，银行理财投资模式必须经历根本性的调整才能适应未来的大资管格局，进而带动银行整个资管转型进程的加速，为后续"财富管理+资产管理"的资管模式打下坚实基础。

多因素推动资管投资模式转型

《金融时报》记者注意到，在资管新规的基础上，理财新规针对银行理财特点作出了进一步的要求：一是缩短融资链条，为防止资金空转，延续理财产品不得投资本行或他行发行的理财产品的规定；二是强化穿透管理，要求银行充分披露底层资产信息，但理财产品投向公募证券投资基金可不再穿透至底层资产。

业内专家认为，资管新规与理财新规的相关监管要求共同构成了银行开展资管业务的监管基础，而相关监管要求则进一步凸显了银行资管投资转型的必要性与紧迫性。

投资管理方面，理财新规明令禁止具有滚动发行、集合运作、期限错配、分离定价特征的资金池业务。此外，针对多层嵌套，允许资产管理产品再投资一层资产管理产品，但所投资的资产管理产品不得再投资公募证券投资基金以外的资产管理产品。